中尊会刊

NO.60《财管简报》▏债市或迎来配置机会

来源:中尊投研部  2017-08-18  135次浏览
  国际经济
  高盛:美国原油年均产量预计同比增加40.5万桶/日

  高盛周一预计,2016年四季度至2017年四季度间,美国原油产量可能会增加95万桶/日。高盛预计,美国原油2017年年均产量可能同比增加40.5万桶/日。高盛表示45美元是页岩油生产商考虑调整钻探活动的临界点。


  摩根士丹利:预计工行、农行未来60日股价上升均予增持

  摩根士丹利发表报告表示,工商银行将在未来60日股价上升,预计发生此概率约70%至80%,维持对其“增持”评级,目标价7.6元;同时,预计农业银行未来60日股价也将上升,概率约70至80%,维持对其“增持”评级,目标价5.2元。该行表示,中国经济增速虽有所放缓,但相信内资银行业将迎来资产回报、盈利能力增长改善的新时代,内地金融系统清理、政策的协调均优于市场预期;大摩估计中国银行业第二季营运转佳,预计净息差按季可扩大3个基点,资产质量可进一步改善。


  瑞银:预计黄金交易将会盘整

  尽管黄金周一上涨,瑞银仍然预计今年下半年黄金交易将“横盘”交易。瑞银分析师认为黄金主要是两个橡皮筋的故事,其中一个橡皮筋正在向上拉动,这都是因为美元疲软。另一方面,通货膨胀风险已经下降了,所以另一个橡皮筋把它拉到另一边。既然这两个方向的力量大致相等,我们会看到黄金走势将是一个横盘的运动。


  花旗:美国经济持续走强将威胁澳元升势

  美国经济数据继续改善,但并没有阻挡澳元升值。虽然澳元兑美元自0.80回落,但年内仍录得9%左右的涨幅。不过,花旗分析师指出,该银行的美国经济意外指数(ESI)发生逆转,近期从-80升值-40。美国政治风波打压特朗普刺激计划前景,也提振澳元兑美元。花旗认为若美国经济持续走强,将提振美元兑主要货币上涨,澳元兑美元将难以企稳于0.80上方。


  第一太平:上半年境内房地产投资额1060亿创历史新高

  14日,第一太平戴维斯发布报告称,今年上半年中国境内房地产投资额达1060亿元,创历史新高。截至2017年6月末的12个月中,国内房地产投资额累计达人民币2790亿元,其中上海再次成为国内最活跃交易市场,期内共成交168套物业,交易总额人民币1120亿元。第一太平认为,得益于一线城市企业及个人溢出需求的支撑,越来越多的投资者也可能会为了寻求更高的收益及更多的投资机会,向二线城市转移。


  国内经济
  央行:7月货币市场成交59.5万亿元环比下降6.7%

  8月15日,央行发布了7月份金融市场运行情况。7月份,债券市场共发行各类债券3.9万亿元;截至7月末,债券市场托管余额为69.9万亿元;7月,货币市场成交共计59.5万亿元,同比下降14.3%,环比下降6.7%;7月份,银行间债券市场现券成交9.2万亿元,日均成交4364.2亿元,同比下降20.5%,环比增长4.6%。


  发改委:集中力量实施好国有企业、财税金融等重点领域改革

  发改委发文指出,今年以来经济体制改革取得重要进展和成效,下半年要集中力量实施好“放管服”、国有企业、重点行业、财税金融、对外开放、生态文明等重点领域改革。随着经济体制改革各项举措的出台和落地,改革对经济社会发展的动力作用持续显现。国内营商环境明显改善,制度性交易成本降低,社会投资创业热情有效激发,市场主体活力和经济发展内生动力不断增强,推动经济运行稳中向好。


  811汇改两周年:人民币兑美元汇率渐趋稳定

  “811汇改”后的这两年,人民币兑美元汇率主要出现了四个阶段的贬值。不过,伴随着今年来美元指数的走弱,人民币贬值预期也在不断减弱。人民币在几近“破七”的边缘游走了一圈后,开始了强势回调之路。近两日,离岸和在岸人民币兑美元更是进一步扩大涨幅,创10个月以来新高。在岸人民币兑美元一度升破6.64关口。14日,人民币兑美元即期汇率收于6.66元。


  投资理财
  大宗商品:煤炭价格持续上行新增产能将为市场降温

  上周,鄂尔多斯混煤价格指数报收353点,涨幅0.86%,同比增长53.32%。其中,六个规格品的价格全面上涨,4500kcal/kg热值规格品涨幅较大。业内人士认为,内蒙古、山西集中确认的建设煤矿多达430家,新增产能40887万吨/年。立秋之后,国内气温继续攀升可能性降低,在水电的替代作用下,电厂煤炭日耗会逐步下降,煤炭价格将平稳回落。(来源:新华网)


  地产:中国楼市库存创31个月新低土地成交额涨四成

  近月来,在三四线楼市价量齐升的带动下,去库存进展显著,中国房地产库存降至2015年以来的新低。中国国家统计局14日发布的数据显示,2017年7月末,中国商品房待售面积63496万平方米,比6月末减少1081万平方米,同比下降11%。中原地产首席分析师表示,对比历年的库存数据后发现,这一数据创下2015年以来的近31个月新低。他认为,这主要归功于三四线城市成为最近4个月的去库存主力。(来源:中国证券报)


  股票:中金建议重仓茅台股票预期茅台酒团购价将达2000元

  14日茅台股价再创新高,盘中突破500元大关,侧面折射出资本对这一白酒龙头之青睐。日前,茅台集团党委书记、总经理李保芳表示:“茅台已经进入一个新的上升发展周期。”中金研报称,下半年的业绩增速会继续适度提升,同时茅台的缺货程度难以缓解,目前绝大部分终端基本没有库存。预期茅台的团购价格会提早到2019年达到1瓶2000元。(来源:中金公司)


  债券:债券配置价值显现短端信用债确定性收益较强

  债市经过近一年的调整,收益率绝对水平已经回到2015年初的水平,从绝对收益的角度来看,目前具备较高的配置价值。5月底以来,经济基本面见顶的迹象逐渐显现,各种微观迹象也显示监管的力度和节奏有边际上的缓和,美元走弱,美债收益率持续走低,外汇占款改善,资金面紧张程度弱于预期。中加基金建议在防范信用风险的基础上,配置信用债确定性收益较强。(来源:中加基金)


  基金:市场风格或更均衡关注主题投资机会

  南方基金认为,宏观经济具有韧性,随着M2增速回落,金融去杠杆初见成效,市场系统性风险出现的概率已显著下降,下半年市场利率中枢或将出现边际回落,而流动性的改善无疑将带来市场整体的估值修复。风格上,未来的市场风格将会更加均衡,一些估值合理,具有明显竞争优势的成长股或将有更大的估值修复机会。。从主题上看,5G建设、消费电子、新能源车在下半年都将有较多的事件催化,从而带来相应的主题投资机会。(来源:南方基金)


  资产投资策略
  债市或迎来配置机会
  一、股票市场
  1.市场指数表现(周)
  8月7日至8月11日当周上证综指收盘价报3,208.54点,跌幅1.64%,成交额12,443.12亿元。中小板指收盘价报6,892.32点,跌幅0.31%,成交额5,014.15亿元。创业板指收盘价报1,742.14点,涨幅1.31%,成交额3,124.12亿元。申万A股收盘价报3,560.50点,跌幅1.25%,成交额25,372.82亿元。
  
  2.两市融资余额
  8月11日沪深两市融资余额共9093.99亿元,较8月4日增加26.37亿元。
  
  二、债券市场

  经济超预期放缓,债市或迎来配置机会。7月数据显示6月经济数据短暂回暖未能持续,经济出现超预期放缓。考虑到当前政策依然审慎偏紧,货币信贷偏紧将继续带动房地产投资放缓,货币环境趋紧和财政相对紧缩将一同推动基建投资下行,因而未来经济下行压力将持续。随着经济下行压力的加大,在稳定经济增长压力下,当前审慎偏紧货币政策存在调整的可能。特别是由于短端利率偏高导致整理收益率曲线上移,并且熊平化,推高了社会融资成本。宽松的货币政策需要调降短端利率,引导社会融资成本下行,扩大资金投放规模。因而未来短端利率存在下降可能,为长端利率下降创造空间。而随着经济下行压力加大,债市或将迎来配置机会。


  其他资产配置策略
  黄金

  16日国际现货黄金亚洲时段暂时交投在1272美元/盎司附近。15日因美国零售等经济数据优于预期,且朝鲜局势得到缓解,鼓舞投资者买入风险更大资产,提振股市,美元和国债收益率。金价当天下跌近1%,为连续第二日走低,盘中一度触及1267.35美元/盎司的一周低位。高级市场分析师J表示,美国数据表现强劲,且地缘政治方面,头脑比较冷静的人占了上风,这些因素推动美元攀升,打压金价下滑。法国兴业银行金属研究部负责人表示,“全球紧张局势似乎正在缓和,投资者正在出清黄金仓位并选择增加一些风险更高的资产。”


  固定收益产品
  当前,一些风险控制体系健全,平台信息披露机制完备透明,且资金托管、监管交由银行第三方机构的白马平台,投资人可加强关注。此类平台产品亦属固收类产品,根据产品资金投向划分,收益率可到达8%—12%不等,且投资期限较短(3-6个月),投资门槛较低。

  该类产品适合风险偏好较低,资金流动性要求高,且对收益水平有一定追求的投资人进行配置。


  PE/VC

  一级市场方面,我们持续推荐投资人关注宏观层面国家战略新兴产业重点扶持的几大板块,包括新兴信息技术、节能环保、生物医药、新能源、新能源汽车、新材料、高端装备制造以及共享经济。其中在共享经济单元,投资人应当把握细分领域龙头平台。当前,结合国家上层鼓励创新、支持扶贫帮困的政策红利,我们建议投资人重点关注大健康及消费升级领域的互联网医疗互助保障项目,自上而下筛选优质项目标的。另外此类项目通过共享经济的理念,将医疗领域剩余资源充分调动,提升医患资源匹配,推动分级诊疗、多点执业等政策落地,最终让医生、患者、医院多方实现共赢。


  交易架构上,建议银行类机构投资人,可通过现有信贷资产登记流转平台购买基础资产为优质企业股权的信托贷款,从而在获得高收益的基础上还可以规避银行理财资金投资“非标”资产的规模限制。


  ▲资料来源:(WIND、高盛、美林美银、中金公司、中信证券、南方基金、西部证券、广发证券、中信建投、中科沃土基金、云融金服、众托帮、中尊投研部)


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