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AngelList创始人: 怎么判断好交易

2015-12-03  651次浏览

    如何判断好交易?我们来听听 AngelList 创始人Naval的想法。

    Naval认为,想做天使投资,得有三个基础:

    第一,有钱,不管是你自己的,还是去别人口袋拿;

    第二,有好的交易流;

    第三,有好的判断力,作为天使,这很重要。

 


    大部分情况下,Naval更聚焦“交易流”,怎么发现好交易;怎么有效处理;怎么让对方接受;以及怎么对它做估值,建立品牌很重要。
项目评估

    Naval表示,他不需要去和创始人签什么“DNA”保密协议,最需要做的,是当有人展示项目时,他在接收信息方面,能有非常高的理论概念区分能力,能迅速把这个项目和那个项目的区别区分出来。

    这也意味,如果有人想推荐自己,他根本不需要一个小时来 Figure out 这是什么。20 分钟足够一个公司把它想说的说清楚。

    团队评估

    这通常不易做判断,Naval说投资是门艺术,而非科学,在对团队评估上,这一点表现特别明显。

    这些年,他总结出的几个通用规则是:就创始人优化配置方面,2 到 3 个是不错选择,但 3 个是上限,5 个就不稳固,这些人最终会分开;而一个人太孤独,这种孤独,会使他继续各种事时非常难。

    所以一般情况下,Naval需要至少有两个创始人的团队,需要他们一个能“创建”东西;一个能“销售”。而如果这两人发生不快,那一般来说,销售的人,应听命于负责创造的那个人。

 


 

    当然这也不全对,取决于特定公司,但如果非得选择,比较好的倾向是:选择有两个“建造者”和一个“销售”,而不是两个“销售”和一个“建造者”模式。

    通常情况下,Naval对那种创始人全是律师或商人的公司说“不”,他们没有发展产品的专业技能,也经常会搞出把产品外包这种事,产品外包,会在迭代和跟上市场及竞争对手变化上,遇到非常大困难。

    关于销售人员,Naval不是指一个传统意义上拿着大口袋的企业销售,而是指那种,能通过任何手段去说服早期客户注册,并使用他产品的引人注目的那类人,他们在公司只有一丁点现金流时,就能说服早期员工加入,他们也可以说服早期投资者进入公司。

    另外,创业公司中拥有“创造者”非常重要。Naval在评估早期公司时,看公司里人的 Title,如果他看到一个公司头重脚轻,里面人员头衔有:CEO、CFO、VP,甚至有 SVP,那通常是坏标志。

    在评估企业家方面,巴菲特常说:当他观察购买的公司(往往是数十亿美元公司),他在寻找的是:智慧、能量和正直。Naval发现这些标准,在衡量刚创业的创始人时,也非常好。这三个要素,“智慧”显而易见;而“能量”,是引导企业家成功的驱动力和激情所在;最后关于“正直”,它是这三要素中最重要的,因为如果和高智商又高能量的人打交道,但他却没高诚信值,很明显,这是个勤劳的骗子,Naval肯定不希望和一个骗子有什么关联。事实上,他更喜欢那些懒的或蠢的骗子,而不是勤劳聪明的骗子。不具备廉正气节的人,将有很多机会把他搞砸。Naval表示,他基本上不会对这三个要素方面进行妥协。

 


    关于说“不”

    个人天使失败的经常性原因是:过早或过快投资,而其中一部分原因,是他没有一个能否决他的合伙人。

    机构资金,通常被故意以各种流程安排,这种情况下,会有很多经验丰富的人,对刚做投资的人接触到的热点项目说“不”,Naval建议天使投资人:不做投资,直到至少看了 20 个公司后。当然,100 是个更好数字,繁忙年份,Naval通常会看 400、500 到 600 家公司。

    还有个好办法是找些经验丰富的天使投资人合作,并给他“否决”权,不论你多喜欢某个交易,如果你不能说服他同意,你就别做这个投资。
    巴菲特对此有两个很好观点,罗恩.康威也指出过,即:不要投资那种,你对他在做的事不觉得激动的人。因为项目商业模式迟早会变,细节会变,公司进程会变,唯一不变的,是你投资的这个人。所以,只挑那种你想一起工作的人非常重要。

    巴菲特说的另一要点是:这场游戏中,如果你不动,永远不会对你不利。也就是说:只需找到少数几个点击破,让大量项目走远,只静心等待那个完美的,这绝对非常好。所以一旦有犹豫,就说“不”。

    财务风险

    财务风险是天使投资最大风险之一。

    Naval强调,对于太多公司,财务是个死胡同,他们没能跨过那个槛,在没能力变成一个大东西前,就倒掉了。

    一种缓和办法是,与其它风投机构一起投,天使投入一小部分钱,而其它机构,投入剩余大部分。VC 机构希望拥有大量公司,但他们通常不像天使那样对“价格”敏感,所以作为缓解刚才那个问题的一种方式,给 VC 机构一些你不是很在乎的权利,比如下一轮,他们可以投更多钱等等。

    Naval这里主要说的是种子轮,VC 即介入。但这样的方式,虽有大量现金进入公司,但交易同时在一个高估值中结束。

    Naval表示,加入天使群组投资的好处是:不管你多么爱这个公司,创业公司都会发生各种故障。而一旦出错,创始人会考虑放弃,尤其在公司只是获得一小笔投资情况下;或者,创始人会选择做一些不利于你的事,因为你只是小股东,并且没有大量 VC 机构通常有的保护条款但如果你加入天使团组,更可能有一个好结果。

    另一个问题则有关“董事席位”,如果你占了这个位置,你就可能被限制在 5-7 个投资上,而这可能不足以让你实现自己投资组合产生的效益。占领董事席位,只有在这种情况下才值得,即你为它买了单;或你对这个公司和它所在市场,有独一无二和专业洞察力。

    关于Naval打算花多少钱买股份方面,他表示不希望在种子和天使融资后,公司创始团队只剩下 40% 或 50% 股份,事实上,他该在 5%、10%、20% 这种模式上想得更多。判断公司价值,不是基于它实际值多少钱,而是有没有人会用一定价格买它。

    Naval最后强调,需要给企业家留出足够股份,以保证他们创造价值,同时给自己创造价值。如果第一轮融资后,企业家拥有股份,已经连公司一半都没了,那么未来五年内的三轮或更多轮融资,企业家将不会被激励为他或自己创造价值。这就是一家公司,在种子和天使阶段结束后,被分割股份在 5%-20% 是最合适的原因。

    个人投资组合方面,排除天使项目,Naval认为还该有些超安全的投资平衡,《黑天鹅》作者 Nassim Taleb 主张有 10% 超投资组合风险,即用 10% 寻找一个激进的黑天鹅;用剩余 90%,放在安全投资上。

(中尊整理 部分来源于网络)

 

硅谷直通车简讯

AngelList是2010年在美国硅谷创建的在线创业融资平台,主要为在该平台上创建档案的初创企业和投资人完成投融资配对。AngelList提供了更多高质量的天使投资人的资本与资源。在这一创新的投资平台上,涌现出了Twitter、Uber、Airbnb等一系列“独角兽”。

2015年10月13日中科招商已经与位于美国硅谷的全球最大创业企业投融资平台AngelList达成战略合作,携手打造“硅谷直通车”,促进中美早期投资模式的创新升级,为海内外优质早期科技创新项目和早期投资机构提供更高效的合作平台。

“硅谷直通车”秉承大开大阖、上下联动、内外对接的开放发展模式,为中国投资人开辟了一个首次进入硅谷科技核心投资圈的千载难逢的大机遇。

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